《表4 政策性负担、信息透明度与费用粘性的回归结果》

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《政策性负担、信息透明度与企业费用粘性》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

假设H2是讨论不同信息透明度条件下，政策性负担对费用粘性的影响。如前文所述，借鉴Hutton等（2009）的方法，[25]采用国有企业前三个年度操控性应计的绝对值之和与-1的乘积来表示信息透明度，再根据信息透明度指标的年度-行业中位数分组：信息透明度指标大于年度-行业中位数的样本为信息透明度高组；信息透明度指标小于等于年度-行业中位数的样本为信息透明度低组。分组回归后的结果如表4所示。表4的列（1）、列（2）为信息透明度高组样本。其中，列（1）是控制公司特征变量后的回归结果，列（2）是进一步加入经济变量及交乘项Economic＿Var×Lnsale×D的回归结果。从中看出，列（1）和列（2）中交乘项Lnsale×D×Burden的回归系数均在5%的水平上显著为正，表明信息透明度高能抑制政策性负担对费用粘性的负面影响。列（3）、列（4）为信息透明度低组样本。其中，列（3）是控制公司特征变量后的回归结果，列（4）是进一步加入经济变量及交乘项Economic＿Var×Lnsale×D的回归结果。从中看出，交乘项Lnsale×D×Burden的回归系数均为负，且在1%的水平上显著。上述结果表明，政策性负担对费用粘性的强化作用体现在信息透明度低组。这说明，高度透明的信息具有较强的治理效应，能有效降低政策性负担对费用粘性的负面影响。假设H2得到验证。