《表3 营商环境、关系型融资与企业技术创新》

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《营商环境、关系型融资与技术创新》

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注：N=12467；括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

上述基准回归可能存在联立方程偏误。因为关系型融资挤出了更具创新效率的民营企业的创新活动，而高质量的创新活动能够降低收益风险，引导银行部门的信贷资源向其流动，从而弱化关系型融资的“联结”强度。本文借鉴张三峰和魏下海（2019）的做法，[26]将技术创新的滞后一期引入模型，采用系统广义矩估计法（System Generalized Method of Moments，Sys-GMM）进行稳健性检验。结果如表4所示，可以看出在控制变量的内生性后，营商环境、关系型融资与企业技术创新间的关系与前文基本一致。此外，本文还采用专利申请数量进行稳健性检验，结论基本保持不变。