《表5 盈余管理的中介效应》

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《合并商誉对企业绩效的影响——基于盈余管理和融资约束中介效应的分析》

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注：同表3

参考Baron等（1986）、温忠麟等（2004）的中介效应检验方法，本文对盈余管理的中介效应进行了检验。从表5的检验结果来看，在方程1和方程4中，当期确认的合并商誉（ΔGw＿a）对企业当期绩效回归的系数显著为正，且在当期确认的合并商誉（ΔGw＿a）与盈余管理的回归方程2和方程5中，ΔGw＿a的系数同样显著为正。在加入中介变量盈余管理的方程3和方程6中，盈余管理（PDA）的系数依然显著为正，而当期确认的合并商誉（ΔGw＿a）的系数变得不显著。由上述回归结果可知，盈余管理尤其是正向盈余管理在当期确认的合并商誉对企业绩效的影响中具有部分中介效应，即当期确认的合并商誉对企业当期绩效的积极影响在很大程度上是通过正向盈余管理实现的，这就支持了本文的假设3。同时，这也在一定程度上证实，现行准则所确认的合并商誉更多地是企业利用并购以及结合股权支付方式进行盈余管理的一种合并价差。根据假设1的研究结果，合并商誉的账面价值对企业当期及滞后一期的绩效具有负面影响，因此，本文将进一步研究合并商誉账面价值对融资约束的影响以及融资约束在二者的关系中是否起到中介作用。