《表4 主要变量的相关系数（Pearson/Spearman)》

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《战略差异、财务柔性与经营业绩波动》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平（双尾）

从表4的变量相关性来看，除负债柔性（DFF）与总财务柔性（TFF）、资产负债率（LEV）具有较高的相关性之外，其他自变量之间的相关系数相对较小，没有超过0.4。由于各财务柔性指标不会同时纳入回归方程，故自变量之间的共线性问题可能并不严重。表4的相关系数显示：战略差异（DS）与业绩波动（ΔROA）正相关，说明战略差异越大，业绩波动就越剧烈，这与理论预期一致；财务柔性（CFF、DFF、TFF）与业绩波动（ΔROA）的相关系数为负数，说明财务柔性水平越高，企业的业绩波动幅度就越小，这与理论预期一致；资产负债率（LEV）、市场竞争度（HHI）、市场占有率（MS）、市账比（MB）、成长性（GROWTH）与ROA的简单回归系数均与理论预期一致；战略类型（TS）、企业规模（SIZE）、上市年龄（AGE）与ΔROA的回归系数不完全符合理论预期，需要在多元回归分析中进一步加以验证。