《表4 主要变量的相关系数》

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《关联方交易、金融生态环境与中小企业融资约束》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。下同。

Panel B的相关性分析结果表明，超额回报率（BHR）与现金持有量变动（DCASHM）、净利润变动（DEM）、净资产变动（DNAM）、资产负债率（LEV）均显著正相关，表明上述因素的变动都能给企业带来超额回报。超额回报率（BHR）与净财务费用变动（DIM）显著负相关，说明财务费用变动的幅度越大，则企业所获得的市场回报越小。