《表3 多元回归分析与进一步分析结果(续)》

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《公司战略对投资水平与资本配置效率的影响——基于战略性新兴产业的研究》

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分组回归结果如表3 Panel B所示，在过度投资样本组中，STRA的系数为0.002，在1%水平上显著，在投资不足样本组中，STRA的系数为-0.001，在1%水平上显著。这表明战略性新兴产业上市公司的战略激进程度与过度投资显著正相关，与投资不足显著负相关，也即战略越激进的上市公司越可能进行过度投资，投资不足的概率也越小。这可能是因为政府在财政补贴和金融政策方面给战略性新兴产业提供了重要支持，战略较为激进的公司又更倾向于研发新产品和开拓新市场，加之股权激励较多且内部控制较弱，导致其进行过度投资的概率较大。