《表2 国美偿债能力分析：国美零售的金融战略分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《国美零售的金融战略分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

如图1、表2所示，从广维角度来看，国美的资本结构大致分为股权（普通股）以及债权（长期债务与短期债务）；细究而述，国美的债股比例呈现了债升股降的趋势，债务比率从2015年的5.04%跃升到2018年的66.27%，这样的融资结构调整带来了四点好处：第一，融资成本大大降低。理论上因为税盾效应，越高债务比率对应的融资成本就越低，但在2017年后，因为利润的由盈转亏，税盾效应便不复存在；第二，管理层收回部分公司控制权。公司股权不再被稀释，使得管理层能够按照本身规划更为顺利的实行，诸如建立美店等战略改革，而无须担心与股东的冲突而产生的代理成本；第三，资本结构得到优化。资本结构优化的广义概念是在公司内在价值升高的前提下，加权平均资本成本逐年降低。随着国美价值的逐步提高，加权平均资本成本也从2015年的10.20%下降到2018年的6.30%；第四，国美现今股价处于低位，在此时选择发债而不是发股的策略，是对于国美公司价值的保护。