《表3 国美股利政策分析：国美零售的金融战略分析》

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《国美零售的金融战略分析》

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国美在16年之前保持接近于40%的股息支付率，略高于行业平均值，从而吸引了一批热衷分红的稳健性投资者。在2017—2018年，因为企业转型，国美采取零股息政策，降低了国美股票对于原先投资者的吸引力。从表3中股东自由现金流和分红的对比可以发现，2015年，分红总计远高于股东自由现金流，说明国美支付了超额分红以吸引股东并提升公司影响力。但分红情况和公司情况并不吻合，一方面，当年度国美的资本回报率和股本回报率都低于资本成本和股本成本以至于没有产生超额收益；另一方面，作为低利润的零售行业，国美将价格战作为营销方向，本身就不是一个好的战略。综合而言，对于2015年的国美，建议减少分红而将现金投入于最佳项目。在2016—2018年，分红总计低于股东自由现金流，资本回报率和股本回报率也都低于资本成本和股本成本而仍然没有产生超额收益，此时的零股息政策是明智的，超额的现金流量建议用于已有项目的调整中。