《表5 分行业回归结果 (MI)》

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《国有企业应该转向轻资产运营吗——工业和流通业的比较实证分析》

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注:各检验原假设同表4。

在加入行业控制变量后，各模型的组内R2均有所提升，各行业样本与总体样本中国有企业重资产运营与企业效率的关系也变为显著正相关。回归结果如表5所示，与基准回归一致，总体而言，国有企业实施重资产运营有助于减轻重资产运营的负面作用，但这一作用在不同行业中的强弱或幅度有所不同。国有零售企业显著减轻了重资产运营的负面影响，并使其正向贡献于效率。而在工业和批发业样本中，这一比例分别约为40%与50%。①这一差异可能来源于产业链上游企业相比下游企业承担着更多的源头控制、应急保供等特定功能，其对重资产的投入可能超过企业的实际经营需要；而产业链下游企业面临着更高的市场开放度和更完全的竞争程度，重资产运营策略与企业战略布局的契合程度更高。