《表7 股价波动的变量替换——以股价振幅衡量股价波动》

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《融资融券制度对股价波动的影响——基于双重差分模型的研究》

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结果显示，Panel 1的回归结果中，Margin的系数不显著为正，说明融资融券制度刚实施的一年内，不能发挥降低股价波动的作用。Panel 2的Margin系数不显著为负，说明融资融券制度在这一观测区间上可能起到了降低股价波动的作用。Panel 3和Panel 4的Margin系数均在1%的显著性水平上为负，说明融资融券制度在这两个观测区间上起到了降低股价波动的作用。其结论与先前使用日收益率的月度标准差作为股价波动的代理变量时的实证结论基本一致，通过了检验。