《表3 VFIAR(3）模型估计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《我国股债汇风险点的长记忆性及关联性研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：ri，td(-t）表示ri，td滞后t期的估计值；括号内为估计的标准误。

通常在对VFIAR模型进行参数估计前，需先确定其记忆参数d值以及滞后阶数k值。有关d值，由长记忆性研究结果可知，在样本区间内，除股市外其他两个市场的收益均存在显著的长记忆特征。因此，在利用分数差分算子（1-L)d对股债汇三市收益率序列进行差分处理时，可令记忆参数d值分别对应取0、0.1312和0.1817，最终得到对各市场收益率序列ri，t分别去除长记忆性后的新序列记为rdi，t，经检验三组新序列都是平稳的，故在此基础上建立VFIAR模型是合适的。有关k值，本文基于常用的5种指标进行综合判断。其中，似然比统计量（LR）、最终预测误差（FPE）和赤池信息准则（AIC）显示k值取3时模型达到最优，故本文将k值设定为3，得到VFIAR(3）模型。经检验该模型估计的所有特征根的模均处于单位圆内，可以认为模型是稳定的。同时，由于截距项估计并非关注的重点，以下主要给出各系数矩阵的参数估计结果，如表3所示。