《表3 门槛模型参数估计结果》

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《董事会规模、多元化战略与企业风险承担》

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第三，进行参数估计，估计结果见表3，多元化战略的强度对风险承担水平的作用在不同的董事会人数下表现存在差异，当董事会人数低于7人时，多元化战略对企业风险承担的影响系数是0.021，在1%的显著性水平下显著，说明当董事会人数低于7人时，多元化战略的实施力度越大，企业的风险承担水平越高；当董事会人数低于12人高于7人时，多元化战略对风险承担的影响系数为0.015（10%的显著性水平），此时二者之间的关系仍为正；当董事会人数高于12人时，多元化战略与风险承担水平的影响系数为-0.037（5%的显著性水平），说明当董事会人数高于第二个门槛值时，多元化战略与企业风险承担水平负相关。实证结果表明增加董事会人数可以帮助企业吸引更多具有不同知识背景、能力的人士加入，为企业投资决策提供更加科学合理的建议，提高决策的科学性。因此，在企业实施多元化战略的过程中，能够帮助企业制定切实有效的多元化经营和投资决策，进而提升企业的风险承担水平。但是随着董事人数的进一步增加，董事之间的派系斗争和协调成本加大，导致多元化战略实施过程中面临重重阻碍，降低企业的投资效率和风险承担能力，所以当超过第二个门槛值时，多元化战略与企业风险承担负相关。