《表1 单门槛模型的参数估计结果》

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《企业杠杆率对企业创新绩效的影响研究——基于科技类上市公司的面板数据分析》

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第9页表1为单门槛模型的参数估计结果。以企业杠杆率水平作为门槛变量的单门槛模型的参数估计结果显示，企业杠杆率对企业创新绩效的影响在不同的企业杠杆率水平区间上是不相同的。当企业杠杆率小于66.06%时，回归系数比较大，在这个区间内增加企业杠杆率能更好地促进企业创新绩效的提高。可能的原因有3个方面：一是适当的负债能够刺激企业活力，既可以发挥利息抵税效应，又可以用融资后的资金进行再生产以达到规模效应，从而进一步推进企业创新行为，提高企业创新绩效；二是适当的企业杠杆率可以避免过高的财务负担和财务风险而导致的企业破产危机，也可以减少企业经营管理者和企业所有人的代理问题，节约代理成本，提升资金利用效率；三是适当的企业杠杆率还可以营造良好的市场氛围和资金流动性，市场的好坏与否也会直接影响到企业的经营状况，从而间接影响企业创新绩效。此外，通过观察原始数据，样本中企业杠杆率平均水平为34.6%，说明大多数科技型企业的企业杠杆率偏低，仍有进一步发掘财务杠杆效应的潜力。