《表6 式（37）和式（38）单门槛模型估计结果》

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《外汇储备的资产配置策略与合意规模——基于国家资产负债管理框架与或有债权分析方法的研究》

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在不同的区制下，外汇储备/GDP(Fit）、GDP同比增速（Yit）、外债/GDP(Dit）、财政盈余水平/GDP(FISASSETit）对主权国家资产负债表风险存在不同影响。当Fit-1处于低水平区制，即低于0.11488时，Fit对主权国家资产负债表风险不具有显著影响，Yit，Dit，FISASSETit对主权国家资产负债表风险具有显著影响；当Fit-1处于高水平区制，即高于0.11488时，Fit对主权国家资产负债表风险具有显著影响，为-0.034，且Yit，Dit，FISASSETit对主权国家资产负债表风险不具有显著影响。这意味着，一是高外汇储备水平（Fit-1>0.11488）国家的资产负债表风险对经济产出、外债水平和财政盈余水平的敏感性，低于低外汇储备水平（Fit-1≤0.11488）国家；二是当外汇储备资产与GDP比例高于0.11488时，外汇储备的增加有助于降低主权国家资产负债表风险。因此，若持有外汇储备资产的目的是为了降低主权国家资产负债表风险，那么外汇储备资产与GDP比例不应低于0.11488，即外汇储备资产的合意规模是高于GDP的11.49%。