《表2 CRMW创立前后债券违约及净融资情况比较》

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《我国民营企业债券融资支持工具：特点、问题及建议——以信用风险缓释凭证为例》

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数据来源：Wind数据库

三是CRMW工具的创设没有使得购买违约民营企业债券的投资者得到应有的保护，民营企业债券投资者的信心未得到有效恢复。自2018年9月下旬CRMW创设以来，截至2019年9月末，近一年内共有54家民营企业的163只债券发生实质性违约，涉及金额达963.7亿元，分别同比增加了107.7%、126.4%、142.7%（详见表2）。但是，这163只违约民企债券中没有一只是CRMW的创设标的。在123只CRMW中没有一只实际触发对投资者的赔付。这意味着，CRMW的建立不仅没有降低民营企业债券的违约风险，也没有完成它的“应有之义”，即能够使得购买违约民企债券的投资者得到相应的保护。