《表6 连续变量回归分析结果》

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《杠杆率视角下的区域性金融风险防控》

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注:括号内为标准差；***表明在1%置信水平上显著，**表明在5%置信水平上显著，*表明在10%置信水平上显著。

其中，i表示31个省（区、市），t表示各年份（2008～2017年），Levit表示部门杠杆率水平，Xit为控制变量，同时选取部分地方经济发展模式和宏观先行指标作为控制变量。首先选取控制区域经济发展程度的变量，主要包括区域经济市场化程度和区域经济开放度。参考王擎、刘军、金致雯的研究，本文通过度量投资的市场化程度来反映制度环境[5]。定义市场化程度为（SCH），将全社会固定资产投资项目中的利用外资、自筹投资和其他投资三个指标除以全社会固定资产投资，得到投资的市场化程度，表示为:SCH=（利用外资总额+自筹投资额+其他投资额）/全社会固定资产投资总额。其余变量表示如下:Q表示开放度，定义开放度Q=（当年出口额+当年进口额）/GDP*100%，该指标与投资的市场化程度指标SCH共同度量了经济发展程度。GDP表示GDP增长率；inflation表示通货膨胀率，共同度量区域经济的增长能力；Deposit表示存款增长率，度量银行业规模；DAR表示工业企业的资产负债率，用于度量企业效益。以上数据来源于《中国统计年鉴》和银保监会公开数据。相关变量通过单位根检验、协整关系检验和Hausman检验后，选择固定效应模型进行进一步的回归，回归结果如表6所示。