《表4 投资行为的影响因素分析》

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《中国经济增长的驱动力:资本回报率分析的视角》

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注:“***”“**”“*”分别表示1%、5%、10%的水平下显著，括号内表示P值，下同

由于计量模型式（4）中的解释变量包含了被解释变量的滞后值，直接使用面板OLS估计会导致动态面板偏差。同时，计量模型式（4）中存在不可观测的省份效应，为了消除省份效应的影响，本文采用动态面板广义矩（GMM）方法对式（4）进行差分，并根据AR（2）检验和Sargan检验结果调整滞后阶数，进而确保模型和工具变量的有效性。为了确保回归结果的稳健性，本文采取依次交替加入解释变量的方法进行逐步回归[4]。表4报告了全国数据的回归结果，为了确保回归结果的稳健性，表4同时报告了差分GMM和系统GMM的回归结果。从表4的估计结果来看，AR（2）检验的P值表明，无论是差分GMM还是系统GMM，都不存在二阶序列相关。同时，根据Sargan检验的P值接受原假设，表明工具变量不存在过度识别约束问题。