《表8 硬约束的调节作用：央企高管政治晋升预期与环境信息披露质量——基于重污染行业的实证研究》

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《央企高管政治晋升预期与环境信息披露质量——基于重污染行业的实证研究》

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注：在第（2）列，由于部分数据存在缺失，共得到543个样本数据；*、**、***分别代表10%、5%和1%的显著性水平。

地方政府环境监管（Regu）。参考You等[17]1076的分析，本文以各省份环境污染治理投资额占GDP比重作为地方政府环境监管力度的衡量指标，若样本公司所在省份的环境污染治理投资额占GDP比重超过当年中位数，说明该省份的环境监管力度较强，Regu取值为1，否则取值为0。回归结果显示（表8），董事长政治晋升预期与地方政府环境监管的交乘项（Expect＿d×Regu）的回归系数为-0.019，且在5%的水平上通过显著性检验，表明在地方政府环境监管力度强的地区，具有较高政治晋升预期的董事长会降低环境信息披露质量，“硬约束”反而起到负面效果。此外，本文还采用“中国污染源监管信息公开指数”（简称PITI指数）重新衡量地方政府环境监管力度（Regu2），回归结果表明，研究结论保持不变。究其原因，很可能是因为具有较高政治晋升预期的重污染行业央企上市公司董事长为顺利实现政治晋升，会表现出更强的“风险规避”动机。在严格的地方政府环境监管下，这类董事长不愿因环境问题而引发风险，在环境信息披露方面表现较为消极和慎重，使得信息披露质量较低。