《表2 主要变量描述性统计》

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《企业高管内部人交易行为存在自我激励效应吗——基于“八项规定”出台所构建的外生事件》

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此外，从列（1）～（3）的回归结果还可以发现，审计师事务所的回归系数分别为-0.031、-0.033和-0.032，且均在5%水平上显著，表明由四大审计师事务所审计的企业其内部人交易超额回报显著较低，暗示四大审计师事务所审计的企业其财报保密性较强，与现有研究结论较为一致。财务杠杆的回归系数在三组回归中分别为-0.096、-0.096和-0.095，且均在1%水平上显著，可能的解释是，企业财务杠杆越高意味着企业借款越多，需要向外部投资者尤其银行等信贷机构披露的公司私有信息越多，私有信息的对外披露意味着公司内外部信息不对称程度降低，进而导致公司内部人交易获利程度降低。HERFIN的回归系数均为负，且在1%水平上显著，表明股权制衡程度越高公司内部控制水平越高，公司内部人交易的获利能力越低。