《表7 不同r4值下的测算分析》

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《政府付费模式下运营补贴支出测算》

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此外，年度折现率r4只是模型2中的一个参数，折现率越高则政府运营补贴支出的数额越大，社会资本方获得的内含报酬率就越高。在运营补贴支出测算实务中，对该参数的取值依据也多描述为财金[2015]21号文第十七条的规定，“年度折现率应考虑政府补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定”[1]，但是最终取值却不同。本文利用案例中的相关数据，在其他条件不变的情况下，r4分别取值为4%、5%、6%（如表7所示），可以看到，随着r4的提高，可用性服务费和内含报酬率均提高，其中，IRRST的变化幅度最大，敏感系数达到2.94，可用性服务费总额的变动幅度相对最小，敏感系数也达到0.62。同时，可用性服务费总额绝对数变化较大，当r4由5%变到6%时，可用性服务费总额增加了14791.79万元。对比表4可见，年度折现率r4的变化对结果的影响程度远大于投资收益率r3的影响，这在决策时也是特别需要注意的。