《表7 分析师跟踪的监督作用》

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《从放权和监督双视角看管理者能力与公司绩效》

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在考察监督质量的调节作用之前，本文以分析师跟踪为自变量、以短期绩效和长期绩效为因变量，首先检验了分析师跟踪的监督作用及监督机制。如表7第2、4列所示，分析师跟踪对短期绩效和长期绩效的回归系数均在1%的水平上显著为正（ROA的回归系数为0.001，t值为5.58；Tobin&apos；s Q的回归系数为0.035，t值为7.04），表明分析师跟踪对公司绩效具有正向影响。在第3、5列中，加入管理酌处权变量，并将管理酌处权与分析师跟踪两个变量交乘，由回归结果可见，加入交乘项后的回归模型比单一回归模型的调整的R2值更高，表明其拟合效果更优。从交乘项的结果来看，对于短期绩效和长期绩效，PROSPECTOR×ANALYST的回归系数在5%的水平上显著为正，DEFENDER×ANALYST的回归系数为负但不显著，也就是说，分析师通过对管理者探索性经营战略的实施进行监督，进而实现对公司绩效的监督，最终对公司绩效产生正面影响。所以，分析师跟踪对公司短期、长期绩效均具有一定的监督作用。