《表3 描述性统计：劳动保护、终极控制权与公司现金持有——基于劳动保护制度变迁的实证考察》

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《劳动保护、终极控制权与公司现金持有——基于劳动保护制度变迁的实证考察》

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表4报告了劳动保护对公司现金持有量的影响以及控制权性质在此过程中的调节效应。由表4可知:Labor Law、Ln Miniwage、Union、Collective均与Cash存在显著的正相关关系，这意味着实施2008年《劳动合同法》、提高最低工资标准、引入工会、强化集体协商能力等都会增加公司的持现需求，从而验证了H1和H2。而从Labor Law×Soe、Ln Miniwage×Soe、Union×Soe、Collective×Soe的系数来看，实际控制人性质也负向调节了上述四项劳动保护措施的影响，即上述效应在非国有企业表现得更为突出，这与H3的理论预期也一致。此外，从其他变量的检验结果来看:公司规模、现金替代物和新增投资、杠杆风险均与上市公司的现金持有呈负相关关系；而公司成长性、人均GDP、股利支付、公司盈利性、经营现金流与企业的现金持有呈正相关关系，这些与现有主流文献的结论基本一致，故在此不再赘述。