《6 表劳动保护对公司现金持有之影响——基于最低工资标准调整的自然实验》

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《劳动保护、终极控制权与公司现金持有——基于劳动保护制度变迁的实证考察》

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为了控制上述检验中可能存在的内生性，除了基于最低工资标准调整进行自然实验，在表7中，我们还选择最低工资标准指标、地区工会化率指标、职工集体协商覆盖率指标的滞后两期和三期作为工具变量，运用两阶段最小二乘法对模型（1）进行重复检验。由表7模型②中Ln Miniwage的系数在1%的水平上显著为正可知，在控制了内生性问题之后，最低工资标准每提高10个百分点，企业的现金囤积量也会相应地增加0.02个百分点。同理，模型④和模型⑥中Union和Collective的系数分别为0.080和0.086，且分别达到了1%和5%的显著性水平，这也说明在控制了内生性问题之后，企业会以增加现金囤积量的方式来应对劳动保护强化带来的冲击，而且地区工会化率指标和职工集体协商覆盖率指标每提高10个百分点，公司的现金资产囤积量会分别提高0.8和0.86个百分点，这些都很好地佐证了表4的结论并与H1、H2的预期一致。