《表4 融资受限制和融资不受限制的零杠杆公司》

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《我国上市公司的零杠杆现象与融资限制》

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为了分析融资限制对零杠杆公司产生的影响，将融资受限制的零杠杆公司和融资不受限制的零杠杆公司的一般特征进行了相互比较，也与所有的负债融资公司进行了比较。表4的Panel A和Panel B中分别列出了借债能力和SA指标的估计值。对于每一个变量而言，计算了三个子样本（负债融资公司、融资受限制的零杠杆公司、融资不受限制的零杠杆公司）的平均值，用于检验这三个子样本是否存在两两差异（双样本t检验）。由表4可知，样本中融资受限制的零杠杆公司要比融资不受限制的零杠杆公司多很多。假设零杠杆并非公司所特意采用的策略，观察结果与我们的假设一致。