《表2 单个证券公司风险水平与资产规模对比 (单位:元)》

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《中国证券公司系统性风险测度及演化特征研究——来自20家上市证券公司的数据》

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注:资产规模数据来源于中国证券业协会

（2） 在风险规模方面，单个证券公司的预期损失在风险爆发时期主要集中在十亿元到百亿元水平之间。本文将2015年风险爆发时期各证券公司的预期损失水平和2015年各公司资产规模整理如表2所示。可以看到，风险爆发时期预期损失在十亿元水平的证券公司，如东北证券、东吴证券、方正证券、国海证券、国金证券、国元证券、锦龙股份、山西证券、太平洋、西部证券、西南证券、长江证券和招商证券，资产规模普遍偏低，集中在百亿元水平，而风险爆发时期预期损失较高，在百亿元水平的证券公司，如光大证券、广发证券、国投安信、海通证券、华泰证券、兴业证券和中信证券等，资产规模普遍偏高，集中在千亿元水平。高负债经营是金融机构的特点，现有研究指出资产规模大的金融机构具有较高的风险贡献[34]，与本文测度的单个证券公司风险结果相符合。