《表9 式 (5) 回归结果》

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《管理者风险偏好、市场择时与资本结构动态调整》

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注:括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著，下同。

（1） 市场择时与资本结构动态调整速度。本文采用stata14.0对面板数据进行分析。本文首先考虑没有加入市场择时这一影响因素时，资本结构的动态调整速度的情况，即对于式（5）的回归结果如表9所示。从表9中可以看出，资产负债率的回归系数为0.7941，从而由式（3）可得，资本结构的调整速度为0.2059，而且此时在1%的水平下显著。同时此时的R2为0.6957，拟合优度较高，说明模型设计较为合理。另外一方面，通过对加入的控制变量的分析可知，盈利性、有形资产比率、公司的规模、GDP增长率对资本结构会产生正向的影响，而非债务税盾、公司的成长性、市场账面价值比与资本结构负相关，其中公司规模的回归系数为1.6798，是回归系数中最大的，说明在影响资本结构的诸多因素中，公司规模对资本结构的影响因素最大。