《表1 1 模型Ⅳ与模型Ⅴ回归结果》

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《机构投资者与非效率投资对公司业绩影响研究》

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（3） 回归分析。第一，机构投资者总体持股与非效率投资回归分析。模型Ⅱ与模型Ⅲ属于机构投资者总体持股和非效率投资多元线性回归模型，这之中过度投资Over_Inv、投资不足Under_Inv都被当成解释变量，机构投资者总体持股Ins_Total属于解释变量，公司上市年数Age、公司成长性Growth、资产负债率Lev、公司规模Size、控股股东性质Type以及年度Year行业Ind属于控制变量。本文选择最小二乘法来展开模型Ⅱ与模型Ⅲ的统计回归操作，模型Ⅱ与模型Ⅲ具体回归结果如表10。由表10能够了解到，机构投资者总体持股比例Ins_Total与过度投资Over_Inv、投资不足Under_Inv具备极为显著的负相关关系，也就表示机构投资者在监督方面成效相对优异，能够有效降低代理矛盾问题，对公司过度投资情况进行制约；其可以凭借自身所具备的信息优势而削弱信息不对称问题所产生的影响，对公司投资不足情况加以有效抑制。假设H1和H2都得到了验证。针对回归系数显著性来进行对比，机构投资者总体持股Ins_Total与过度投资Over_Inv在5%水平之上时表现为显著，机构投资者总体持股Ins_Total与投资不足Under_Inv在1%水平之上时表现为显著，而相比而言及机构投资者整体持股较高在投资不足的抑制方面会发挥出更好的成效。分析其他变量能够了解到，在10%水平上这一情形之下，公司上市日期Age和两种非效率投资都表现出了明显负相关性。且公司成长性Growth和过度投资在此条件下也表现出明显负相关关系，能够得知成长性越高，公司所表现出的过度投资数量也就相对较多，公司资产负债率Lev和投资不足存在相对显著的正向关系，只是和过度投资间所具备的关系并不显著。公司规模Size与过度投资间所存在的关系是正相关，只是关系并不显著。