《表5 资本账户开放影响企业融资约束的作用机制:国家收入水平与企业规模的差异性》

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《资本账户开放对企业融资约束的影响及其作用机制研究》

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表4中的列（4）显示，资本账户开放与企业规模交互项（KA×Size）的回归系数在1%的水平上显著为负。这意味着，资本账户开放更有助于大企业改善融资约束，即企业规模越大，越容易使其在资本账户的开放中获得外部融资。表5中的列（3）、列（6）和列（9）则对这种外部融资渠道进行了具体分析。回归结果显示，无论融资方式是金融信贷、商业信用，还是股权融资，融资约束、资本账户开放和企业规模的三重交互项（SA×KA×Size）的回归系数在1%的水平上都显著为正。这说明相对于小企业，资本账户开放更有利于受融资约束的大企业获得更多的金融信贷、商业信用和股权融资。该结果验证了假说3，即由于信息不对称的存在，出于对低风险和高收益的需求，国际资本更倾向于流入大企业，因而企业规模越大，越容易在资本账户的开放中获得债务融资（金融信贷和商业信用）和股权融资来改善融资约束。