《表6 对发展中国家投资对上市公司财务表现的影响》

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《中国OFDI对上市公司财务表现的影响——基于东道国发展水平的比较》

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比较我国上市公司对发达国家和发展中国家投资的实证结果，我们发现，投向不同国家的投资对母公司的影响既有共同点又有区别。首先，OFDI会促进企业劳动生产率的提高，但是，对不同发展程度国家的OFDI对劳动生产率的促进速度不同。对发达国家的OFDI可以在短期内迅速促进生产率的提高，然后维持在一个较高水平上，对发展中国家的OFDI则会随着投资年限的增加，逐步提高生产率。其次，只有对发展中国家的OFDI会促进公司规模（以总资产衡量）的提高，并且存在一定的时间滞后效应。第三，无论是对发达国家还是对发展中国家，OFDI对销售额的提高是立竿见影的。从趋势上看，对发达国家OFDI在扩展市场上更加顺利，对发展中国家的OFDI在扩展市场上更容易遇到困难，但克服困难后，对销售额的提升作用更加明显。第四，对发达国家的投资可能会促进国内就业，而对发展中国家的投资可能会替代国内就业。由于我国的劳动力价格较低，这种趋势并不明显。第五，对发达国家的OFDI有利于提高母公司的盈利能力。第六，无论对发达国家的OFDI还是对发展中国家的OFDI都会提高企业的总利润，但是对发达国家OFDI提升总利润的时滞作用较长，为5年，对发展中国家的OFDI提升总利润需要的时间则相对较短，为3年。这也说明，规模扩张这一渠道在提高总利润上要快于盈利能力提高这一渠道，但盈利能力的提高更有利于企业的长期发展。