《表1 管理防御程度 (GFI) 的变量界定》

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《管理防御、晋升激励与企业现金持有价值》

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注:高管背景特征（BJ）是分别对经营者的年龄、任职时间、学历、专业背景等变量分类赋值并加总，从而形成的新变量；赋值越大，则经营者的防御程度越强；工作转换成本（ZH）以显性激励的薪酬及隐性激励的在职消费替代，转换工作成本≥均值时取1，否则0。

基于前文分析，我们构建经营者管理防御度（GFI）的具体思路为:从上述对管理防御现象产生影响的众多因素中，选取相对更为重要影响的多维变量，对每一变量的影响权重以同一权重处理，给这些变量赋值并标准化处理后计算其均值，这样便得到一个综合指标———管理防御度（GFI），以衡量经营者的管理防御程度。具体变量计算说明如表1所示。