《表6 滞后解释变量与资金使用效率的回归分析》

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《医药生物行业去杠杆对企业资金使用效率的影响》

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注:括号内为t统计值，★★★、★★、★分别为1%、5%和10%的显著性水平。

虽采用固定效应避免了因遗漏变量而产生的内生性问题，但仍存在可能产生内生性的因素。如:医药生物企业核心解释变量与被解释变量互为因果关系，杠杆水平在影响资金使用效率的同时，资金使用效率也影响杠杆水平的高低，资金使用效率较高的企业易获得银行信贷等债务资金。此外，控制变量与被解释变量也存在互为因果关系。因解释变量和控制变量对被解释变量的影响存在滞后性和持续性，本文选取滞后一期的各变量，分析其对被解释变量的影响，以控制各变量存在互为因果关系而产生内生性问题，具体见表6。