《表1 云南白药各项财务指标占比》

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《国有企业混合所有制改革中的控制权安排——基于云南白药混改的案例研究》

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资料来源:云南白药股份有限公司年报及白药控股有限公司年报。

云南白药是整个云南省盈利能力最为出众的上市国企。云南白药近3年年均贡献净利超过20亿元，优秀的管理层、正确的战略使得云南白药早已成为云南省国企当之无愧的标杆。云南国企改革拿出了最优质的资源进行混合所有制改革。云南白药一方面是上市公司，早已剥离了政策性负担，另一方面白药控股和云南白药之间已不存在关联交易问题。因此，本文的案例分析主要从国企改革的第二步和第三步进行研究。然而，此次新华都增资入股的是母公司白药控股而非上市公司。如表1所示，鉴于云南白药的收入、归母净利润及总资产分别占到了白药控股的99%、103%以及81%。因此，可以认为新华都通过增资获得白药控股50%股份等同于获得了云南白药20.76%的股权。