《表2 2005年7月—2017年12月系统重要性前20名城市》

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《风险溢出、周期性与中国房地产市场系统性风险》

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本文选取空间维度系统性风险指标横向对比分析不同城市房地产市场系统性风险水平，以准确判断各个城市系统重要性的差异性。具体而言，本部分在计算得到各城市2005年7月—2017年12月的月度数据后，按照时间维度对每个城市的全样本期进行加总，得到了各个城市房地产市场的系统重要性。系统重要性排序前20名的城市见表2。可以看出，北京、广州和上海的系统重要性遥遥领先，尤以北京最为显著。此外，第三名上海的系统重要性是第四名天津的两倍左右。这一结果说明，系统重要性前三名的城市对中国房地产市场的风险贡献程度非常显著，而且远超其他城市。