《表9 最优金融结构偏差、收入水平与经济增长检验结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《最优金融结构与经济发展:一种新的度量方法与应用》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号内数字为稳健标准误；*表示P<0.10，**表示P<0.05，***表示P<0.01。

如表8所示，最优金融结构偏离程度指标均表现出显著的负效应。这意味着距离最优金融结构越远，经济增长速度可能越低。从新结构经济学对最优金融结构的定义出发，偏离最优金融结构意味着金融结构无法匹配经济结构，无法有效地发挥金融体系动员存款、分散风险与配置资金的功能。产业的差异化融资需求无法得到满足，产业增长与发展受到融资约束，经济增长速度因此放缓。如前文所述，已有文献曾指出对于发达国家（地区）或者高收入国家（地区）而言，资本市场与银行均发展良好，二者相互补充[11-13]。那么金融结构是否还重要呢?本文将表8所示结果进行了收入水平的异质性检验。按照Allen等[20]研究中的相关数据，将样本分为高收入与中低收入国家（地区）两个子样本，控制变量与固定效应策略不变，结果呈现在表9中。实证检验发现:第一，所有的最优金融结构偏离指标，依然表现出显著的负效应，这说明，无论是在高收入国家（地区）还是低收入国家（地区），偏离最优金融结构均有可能影响经济增长。第二，中低收入样本中最优金融结构偏离指标的系数，一致大于在高收入样本中的系数。这说明金融结构的经济增长效应，在中低收入国家（地区）中更为明显。因其金融体系的发展尚不成熟，银行与资本市场的互补性不强，更应注重金融结构与产业结构的匹配。对高收入国家（地区）而言，金融体系发展相对完备，银行与资本市场具有一定互补性。然而这并非意味着金融结构对于高收入国家（地区）不重要。同时，表9的结果也反映出金融结构对经济增长的影响具有阶段性差异，对不同收入水平的经济体而言，偏离最优金融结构对增长的抑制效应不同。