《表9 稳健性检验：控股股东股权质押与公司避税》

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《控股股东股权质押与公司避税》

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注:括号内为t值；*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

为解决存在控股股东股权质押的上市公司和不存在控股东股权质押的上市公司之间的系统性差别，本文借鉴谢德仁等（2016）的做法，采用PSM倾向得分匹配法来缓解这一问题。此外，为减少估计中的干扰因素，我们重新对样本进行了定义。具体而言，当控股股东有股权质押且质押发生年份的前1年没有质押、后1年有质押时，将其作为质押样本；将连续3年没有质押的样本作为非质押样本。在此基础上，按企业的规模、资产负债率等对质押样本和非质押样本进行1∶3配对，最终获得1468个控制样本。PSM的回归结果列于表9列（1）。从中可见，控股东股权质押与公司避税仍显著负相关，前文结论并未发生改变。