《表4 生产率冲击作用于金融危机前后发达、发展中国家 (地区) 的经常项目》

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《生产率冲击与经常项目失衡——基于新开放宏观经济学框架的研究》

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注:D1997为1997年东南亚金融危机虚拟变量，D1997=1表示东南亚金融危机发生之后，D1997=0表示东南亚金融危机发生之前；D2008为2008年全球金融危机虚拟变量，D2008=1表示全球金融危机之后，D2008=0表示全球金融危机之前。*、**、***分别代表在10%、5%与1%的水平下通过显著性检验；

2008年金融危机后，全球经济失衡得到了调节和收缩，那么能否认为金融危机的爆发会自动调节全球经济失衡呢?本文设置1997年东南亚金融危机虚拟变量D1997，时间变量year>1997时，D1997取值为1，否则取值为0。计量模型（18）中加入D1997与国家特定生产率增长率（csgait）的交互项，分别估计全样本、发展中国家（地区）以及发达国家（地区），结果见表4。同样，设置2008年全球金融危机虚拟变量，将其与csgait的交互项纳入计量模型（18），估计结果也列示于表4。不难发现，交互项的参数估计值基本上都显著小于零，说明金融危机后发达国家（地区）经常项目赤字相对危机前增加，发展中国家（地区）经常项目盈余相对下降。由此可知，全球经济失衡并没有因为经济危机的爆发而自动调整。现实中，经济危机后全球经济失衡得以收缩，只是贸易规模压缩导致的短暂调整，全球经济失衡存在的内因并未得到根除。