《表2 质押组与非质押组匹配前各变量对比》

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《基于PSM的控股股东股权质押与分析师预测研究》

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在完成各个匹配变量的筛选之后，需要采用Logit模型的拟合值来计算上市公司的PS值。倾向得分匹配法（PSM）最常采用“最近邻匹配”方法，对股权质押组和非质押组的PS值进行匹配，需要通过共同支撑假设检验和平衡性假设检验两种方法对匹配效果进行检验，其结果如下:（1）共同支撑假设成立的条件是处理组（股权质押组）和控制组（非质押组）PS值的分布范围和形态基本一致。图1为匹配前处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，图2为匹配后处理组（Treat）和控制组（Control）的核密度（k-density）分布图，匹配前控制组（Control）PS值分布的重心偏左，显著高于处理组（Treat），但在匹配之后控制组的PS值分布重心明显右移，与处理组形态基本趋于一致，由此表明进行匹配的过程实际目的在于修正了处理组与控制组在PS值分布上的偏差，达到匹配效果，满足共同支撑假。（2）平衡性假设要求匹配完成之后，处理组和控制组各匹配变量之间无显著差异，而且匹配之后各变量对股权是否存在质押不再具有解释力。如表3所示，变量匹配之后各变量标准差的绝对值都控制在5%以内，各变量在匹配前都在1%水平下显著（除tobinqa在10%水平下显著之外），匹配以后不再显著，表明模型不再具有解释力，通过平衡性假设检验。