《表3 财政补贴、税收优惠对中小企业融资约束的影响》

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《政府补助与中小企业融资约束——异质性作用结果与机制研究》

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注:（1）括号内数值为t统计量；（2）回归中控制了公司层面的群聚效应（cluster），下同。

对于衰退期中小企业而言，模型（5）和模型（6）结果显示，政府补助总体上对企业融资约束的影响效果不够明显，这主要是由于政府补助难以从根本上缓解企业资金压力。相反，税收优惠却能够显著降低企业资金压力，缓解企业融资约束。由此可见，在企业不同生命周期中，政府补助对于中小企业融资约束的影响具有显著的异质性，政策效果与政府补助的政策工具选择高度相关。