《表5 金融周期的MCI相关变量的格兰杰因果检验》

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《双支柱货币政策框架下的货币条件指数构建》

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与运用MCI分析经济周期一样，本文同样采用格兰杰因果检验的方法分析金融周期，对相关变量的平稳性检验表明，变量满足一阶滞后的平稳性（见表4和表5）。格兰杰因果检验的结果表明：股市波动、债市波动和房价波动都是货币条件指数的格兰杰原因，分别在1%、5%和10%的水平下显著，但是货币条件指数只是股市的格兰杰原因，而且是在10%的水平下显著。这反映出目前针对金融周期的货币政策还相对被动，更多是对于资产价格波动的应对，还没有实现主动影响和引导。货币条件指数对股市的影响相对显著，说明股市对针对金融周期的货币政策更加敏感。