《表5 各变量格兰杰因果关系检验》

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《信贷投入对民营企业盈利的传导效应探讨——基于Panel VAR模型及脉冲响应函数的分析》

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为进一步对民营企业净利润的方差变动进行归因分析，说明以上Panel VAR模型中支持型信贷和紧缩型信贷分别对企业净利润波动的相对贡献率，本文对Panel VAR模型进行了5期的方差分解（见表5）。从表5可以看出，企业净利润对自身影响较大，在第2期对自身方差的贡献率达到最大值98.90%，在第3期稍微下降至94.90%。支持型信贷对企业净利润的变动解释体现得较缓慢，且解释能力较稳定，直到第3期才达到0.3%，之后一直保持稳定。而紧缩型信贷对企业盈利的变动解释体现得较为迅速，且解释能力较强，在第2期就达到1.1%，随后逐期增强，在4期达到6%，说明在考虑信贷投入时，民营企业盈利变动的6%可由紧缩型信贷解释。由此可见，相对于支持型信贷，紧缩型信贷对企业盈利波动的相对贡献率更大，对企业净利润的影响程度更深。