《表3 经济周期的MCI相关变量的格兰杰因果检验》

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《双支柱货币政策框架下的货币条件指数构建》

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直观来看，货币当局综合选择运用货币政策工具，最终通过社会融资规模、实际借贷成本和人民币汇率等指标，应对经济过热或短缺以及通胀和通缩。运用这三个指标构建的货币条件指数很好地反映了这一点。为了进一步评估产出缺口、通胀波动与MCI之间的关系，本文进行了格兰杰因果检验。格兰杰因果检验需要首先保证变量平稳，运用ADF检验表明，产出缺口、通胀波动、MCIE1、MCIE2序列都是一阶滞后平稳的（见表2和表3）。