《表1 相关变量描述性统计》

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《管理层权力、机构投资者与股价崩盘风险》

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相关变量的描述性统计结果如表1所示，由表1可看出负收益偏态系数NCSKEWt+1与收益上下波动比率DUVOLt+1的均值分别为-0.290 7和-0.029 1，说明我国上市公司整体股价崩盘风险较低，但也有一部分公司收益分布左偏程度较大，崩盘可能性较大。NCSKEWt+1的极小值为-3.684 0，极大值为3.307 9，标准差为1.032 9，DUVOLt+1的极小值为-2.245 1，极大值为2.199 8，标准差为0.651 9，总体而言，我国上市公司间的股价崩盘风险水平差异较大。管理层权力POW-ERt的极小值为0.044 6，极大值为1.146 9，说明我国上市公司中管理层权力的大小存在较为明显的差异。机构投资者持股比例Isharet的均值为0.141 6，极小值为0.000 0，极大值为0.705 0，标准差为0.141 8，表明当前我国上市公司中机构投资者持股已较为普遍，持股比例的差异十分明显。