《表3 周度样本数据的NCSKEWt回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《流动性可以降低股市崩盘风险吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:*，**和***，分别表示10%，5%和1%的显著性水平；括号内的值表示t统计量。

分析表3，除n=40所代表模型外，其余模型自变量Liqt的t检验均显著通过。另外，表3中n=20时Liqt的系数为负值，而n=60、n=80、n=100所代表的模型，Liqt的系数却均为正值。这是一种自相矛盾的结果:负值意味着流动性可以降低股市的崩盘风险，正值则意味着流动性加剧了股市的崩盘风险。那么，到底是降低了还是加剧了呢?本文认为是降低。原因在上面已提到过:崩盘风险与近期的信息是最相关的，滚动参数n越大，崩盘风险指标越不敏感，模型表现也越差。同时，绘制图形进一步验证该观点，图中的上半部分代表了上证指数自2009年1月1日至2018年12月31日的周收盘价数据。下半部分的五条曲线，分别代表了不同参数值的周度崩盘风险值曲线。二者的关系应为:股市向下暴跌时，崩盘风险值曲线应向上飙升。从图中可以明显地看到，的确如此，上下两部分的曲线，呈现着明显的负相关关系。