《表1 两面针2006～2015年出售中信证券情况》

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《"前人栽树,后人乘凉——看两面针高管薪酬之弊"》

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注:数据来自两面针各年年报

两面针公司早期奉行产品经营和资本运作并行的经营方针，年报中有这样的表述“无产品经营不稳，无资本运作不富”。1999年8月，两面针公司以发起人的身份参股中信证券，投资1.52亿元，持有股份为9500万股，折合1.6元/股。2007年，两面针耗资2.62亿元继续买入中信证券350万股，前后两次总共花了约4.14亿元，而中信证券于2010年6月23日送红股3184.25万股。随着我国资本市场多年的发展和中信证券在行业中的地位不断提升，加上中信证券多次配股、分红，同时股票价格也有很大幅度的上涨，两面针公司因此获得了巨大的收益，这无疑是其最为成功的一次资本市场投资。笔者整理了2006～2015年两面针公司出售中信证券股票情况，从表1可以看出，两面针公司通过出售中信证券股票获取高额投资收益，尤其是2007年，出售中信证券1586.30万股，获取的投资收益高达84989.55万元。这十年期间两面针公司通过出售中信证券股票产生的投资收益和从中信证券取得的分红合计18.57亿元。因此，“前人”通过“栽树”，即合理的资本运作，在盘活公司现有资金的同时，也给公司日后的经营发展带来了巨大的收益并提供了强有力的资金支持。