《表2 序贯确定突变检验》

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《基于列维过程的碳排放权价格跳跃行为研究》

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注:本文采用多重结构突变检验方法进行检验，且规定最多具有18个突变点，调整比例为0.05；*表示在0.05水平上显著。圆括号中的数字表示临界值。第三行数据表示发生结构突变的时点位置。

在《联合国气候变化框架公约》下，控制二氧化碳的排放是应对气候变暖的重要举措。基于此，欧盟碳排放权价格将会受到原油、天然气、煤等能源市场的冲击，也受到其他资本市场的影响。研究表明，这些能源市场的价格对欧盟碳排放权价格产生正向的冲击（Hammoudeh等，2014），且欧盟碳排放权价格也会受到这些市场交易者行为的影响（Ibrahim和Kalaitzoglou，2016）。由于受到众多新息（Innovation）的冲击，欧盟碳排放权价格的波动增强，价格极易发生大的跳跃，甚至出现结构突变的现象。如表2所示，本文检验了欧盟碳排放权价格序列在样本期内发生结构突变的次数与时点。由于受到多种因素的影响，欧盟碳排放权价格容易产生正向跳跃或者负向跳跃而发生结构突变的现象。例如，2010年之后，欧盟碳排放配额的价格一直呈现出缓慢的平稳增长趋势，而2010年5月3日突然下跌而发生结构突变。一方面，由于受到欧洲主权债务危机的影响，国际能源价格下降驱使欧盟碳排放配额价格下跌；另一方面，参与减排的企业数量减少，对配额的需求量下降导致欧盟碳排放配额价格走向低迷。如果欧盟碳排放权价格发生负向跳跃，则会导致价格下跌而产生下侧风险。倘若未及时检测到价格的负向跳跃行为，就可能会产生错误定价或者收益损失。由此可见，准确检测欧盟碳排放权价格的跳跃并度量跳跃风险，具有很重要的现实意义。