《表3 合成金融状况指数 (FCI) 的指标体系》

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《基于关键性风险因素的中国金融状况指标体系构建研究》

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金融状况指数的绝对值水平并不具有显著经济含义，但其相对值与趋势变化则可以很好地揭示金融状况与金融稳定的历史演进过程与未来可能变化。结果显示，基于容纳更多变量数的指标体系所合成的FCI-RT与FCI在振幅与值域方面存在显著性差异，但在趋势变化方面保持了较高的一致性，尤其是在波动的转折节点。IMS-AR模型结果显示，FCI-RT也存在两区制特征，且区制转移概率在大部分样本区间出现重合。上述结果表明，尽管纳入更多金融经济变量能得到更加精确的FCI，但本文合成的FCI已足够识别中国金融状况的历史趋势变化，这对于全面认识中国金融状况的演进过程与特征变化具有重要意义。不同样本区间也可能对模型结果产生显著影响。通过将样本区间（2002.01～2017.06）与预测区间（2017.07～2018.06）分别拓展为（2002.01～2017.12）与（2018.01～2018.06）进行稳健性检验，结果（图14）表明，2017年7月以来，新得到的金融状况指数（FCI-RTF）与既有FCI整体均呈现下行趋势，但FCI-RTF为波动下行，FCI则相对平滑，且预测区间比历史区间平滑。考虑到，在区间（2017.07～2017.12）与（2018.01～2018.06）内FCI-RTF与FCI在整体趋势层面均具有一致性，说明基于既有FCI在预测中国金融状况未来趋势变化方面具有有效性与稳健性。