《表3 新三板科技服务企业投入松弛量的Tobit回归结果 (N=248)》

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《新三板科技服务企业融资效率与财务风险研究》

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注:***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.1（双尾）水平上显著，第2至第9列括号内为p值

引入表1中的环境因素指标，根据式（2）对第一阶段各投入变量的松弛量进行Tobit回归处理，结果如表3所示。从表3可以看出:各模型对应的LR chi 2检验值均在0.05水平上显著，说明模型整体可行性良好；企业资产总额（Z1）与资产负债率（X1）、主营营业成本（X2）、财务费用（X3）的松弛量显著正相关，说明企业资产积累后将扩大负债水平、生产经营、资金运作等方面的投入冗余；研发费用（Z2）对各投入变量的松弛量均无显著影响，说明在提高资源利用率、节约经营成本等方面尚未充分发挥影响作用，可能与整体研发转化效率不高有关；企业员工总数（Z3）与资产负债率（X1）、主营营业成本（X2）、职工薪酬（X4）的松弛量显著正相关，说明随着企业员工规模扩大，人力资源管理难度相应上升，可能造成企业生产经营、治理成本上升；地区经济水平（Z4）与主营营业成本（X2）、财务费用（X3）的松弛量显著正相关，说明在经济发展水平较高地区，企业生产经营、财务运作压力较大，容易形成投入冗余，可能与更激烈的竞争环境有关。