《表1 相关变量及其具体含义》

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《规模导向、国企举债与高管晋升机制——基于2009—2017年地方国有上市企业数据验证》

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本文参照已有研究成果，从高管层面、企业层面考虑加入相关控制变量，控制高管和公司特征对晋升机制的影响。高管特征控制变量包括教育背景（Education）、年龄（Age）、年龄虚拟变量（Age 54）、任职期限（Tenure）、高管性别（Gender）、调任职务类型（Type）。企业特征控制变量包括企业行政级别（Level）、资产负债率（Lev）、赫芬达尔指数（HHI）。其中，年龄虚拟变量（Age54）反映的是政府官员行为存在的“54岁现象”。中国国企高管晋升存在与政府官员类似的政治周期，在54岁来临之前会为晋升做“最后的努力”。本文将年龄54岁作为分界点，生成虚拟变量，当年龄大于等于54岁时取值为1，其他情况取值为0。另外，加入年份虚拟变量（Year）、行业虚拟变量（Industry），以控制时间和行业差异的影响。为剔除极端值影响，本文对连续变量使用Winsorize方法进行了1%分位及99%分位上的缩尾处理。表1对变量进行了简明的阐释。