《表8 基于纵向相似度的公司维度的固定效应模型》

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《言多必失管理层报告的样板化及其经济后果》

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注:1.表中列示了控制了公司维度的固定效应模型的检验结果:CAR=a+b×LVD（或者COMP）+c×RISKFR+d×RISKFR×LVD（或者COMP）+e×controls；因变量为管理层讨论与分析发布时的累计超额回报；自变量LVD为纵向文本相似度指标，公司t期的董事会报告中本年经营回顾和下年经营展望文字

考虑到纵向相似度可能体现了公司的披露习惯，本文在模型中加入了公司维度的固定效应，以考察前文发现的检验结果在时间序列上是否存在.公司固定效应模型的结果非常重要，它能够在一定程度上削弱内生性的影响，对于文本这类具有习惯特质的变量尤其重要，加入公司虚拟变量的检验结果见表8.