《表2 特征变量描述性统计》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《言多必失管理层报告的样板化及其经济后果》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本文的管理层报告的文字内容数据来自WIND数据库，财务和市场回报数据来自于CS-MAR数据库.由于在WIND数据库中，2012年的文字报告以扫描形式的PDF格式提供，无法直接转化为文字并用于本研究，因此，本文从2012年的年度报告中人工摘录了当年的管理层讨论与分析的文字，文字样本为2001年到2013年（4）.因为LVD刻画了的t期和t-1期文字的编辑距离，所以本文最终的研究期间为2002年到2013年.在调节效应测试时，使用了公司创新的数据，而2013年的样本对应的专利数据为滞后一期的2014年.随后，在用CAPM模型计算市场反应时，删除了少量调整的拟合系数为负的样本，最后在因控制变量缺失而剔除了少量样本后，最终的有效样本为17 617个.为避免极值效应，对所有的连续变量按年度在1%的水平上进行了缩尾（winsorize），极值处理后的描述性统计见表2.从表中可以看出，LVD的均值为0.18，说明平均而言，公司相邻两期的董事会报告中本年经营回顾和下年经营展望文字部分有18%的部分是相似的，而其最大值为0.63，说明有的公司相邻两期这部分文字的相似度高达63%.RISKFR的均值为0.75，说明样本公司中有七成的公司没有发生亏损、微利或被出具非标准意见，从而处于财务风险较低的状态.STATE的均值为0.60，说明样本公司中大部分为国有.TONE的均值不足30%，说明公司年报中否定词相对于肯定词仍然占少数.